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APC UPS光伏逆变器业务有望触底回升

时间:2023-03-09 来源:本站 点击:5次

APC UPS光伏逆变器业务有望触底回升 

光伏进入平价时代,装机空间充分打开。在发展初期,补贴是推动各国光伏装机的主要因素, 因此政策的变动往往会对终端需求造成明显的扰动,行业呈现出较大的波动性。而随着技术 的进步与产能规模的不断扩大,近年来光伏的成本正快速下降,根据 IRENA 的统计, 2010-2020 年间光伏的平均度电成本由 0.381 美元/kWh 下降至 0.057 美元/kWh,在光照资 源较好的地区光伏的发电成本已优于传统的化石燃料发电。因此,我们认为平价时代下光伏 的装机空间将充分打开,行业已步入自发驱动的长期成长阶段。
新增及臵换需求共同拉动全球逆变器市场高速增长。一方面,随着各国能源转型的深入与光 伏成本的降低,全球装机需求将持续提升,我们预计 2021-2025 年全球新增光伏装机规模有 望保持 20%以上的年均复合增长。另一方面,光伏逆变器由印刷线路板、电容、电感、IGBT、 控制电路等多种电子元器件组成,随着使用时间的增长,各类元器件的老化、磨损现象会逐 渐显现,逆变器发生故障的概率也随之提升。根据权威第三方认证机构 DNV 的测算模型, 组串式逆变器的使用寿命通常在 10-12 年,超过一半的组串式逆变器需要在 14 年内进行更 换(集中式逆变器则需要更换部件)。而光伏组件的运行寿命一般超过 20 年,因此在光伏发 电系统的全生命周期中往往需要对逆变器进行更换,未来逆变器的臵换需求也将逐步显现。 在新增装机及存量臵换两方面需求的共同推动下,我们测算 2025 年全球逆变器出货量有望 超过 400GW,对应 2021-2025 年平均复合增速约为 23%。
国内逆变器厂商竞争力显现,市场份额持续提升。目前国内厂商已在光伏主产业链各环节占 据主导地位,根据中国光伏行业协会的统计,2020 年国内硅料/硅片/电池/组件的全球产量占 比分别为 75%/96%/82%/76%。相较而言,目前国内逆变器厂商的全球市场份额仍有一定提 升空间,根据第三方咨询机构 Wood Mackenzie 的统计,2020 年全球逆变器出货量前十中 仍有四家海外厂商。我们认为目前国内逆变器厂商无论是在成本控制还是在产品迭代速度上 均具备较强优势,未来将继续抢占全球市场份额,2017-2021 年国内逆变器出口额由 101 亿 元增长至 331 亿元,增速明显快于同期组件出口金额。
公司光伏逆变器业务有望重回增长轨道。科士达为国内较早涉足光伏逆变器领域的厂商之一, 2017 年光伏逆变器及储能业务收入一度达到 9.15 亿元,市场份额位列国内厂商前列。2018 年“531 新政”后国内光伏行业步入政策调整期,装机量连续两年下滑,市场竞争加剧,公 司逆变器业务面临较大冲击。经过近几年的收缩调整,我们认为公司的光伏逆变器业务有望 触底反弹。首先在产品层面,公司现已形成组串式+集中式的完整布局,功率范围涵盖 3kW 至 6.25MW,可满足户用、工商业、地面电站等各类市场的需求;其次在渠道层面,公司早 年间主要以国内电站项目为主,分销渠道建设相对欠缺,对此公司正积极扩充团队补齐渠道 短板。受制于上游硅料产能的紧缺,2021 年国内光伏装机相对平淡,尤其是大型集中电站 建设节奏有所滞后,随着 2022 年上游硅料产能逐步释放,我们认为集中式与分布式装机均 将迎来较快增长,公司逆变器业务亦有望重回增长轨道。



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